【KB体育】富途证券:小米喜提Q3财报,雷军的10亿赌局真要赢了?

本文摘要:5年前,小米董事雷军曾与格力董事长董明珠订下“赌局”:如果小米的营业额可以在5年内打败格力,就能夺下董明珠10亿。如今5年期限将要来临,对这场“世纪赌局”的奇怪不免让人分外注目小米的近期财报。11月19日,小米发布了第三季度财报,构建营收508.5亿元,同比快速增长49.1%。

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5年前,小米董事雷军曾与格力董事长董明珠订下“赌局”:如果小米的营业额可以在5年内打败格力,就能夺下董明珠10亿。如今5年期限将要来临,对这场“世纪赌局”的奇怪不免让人分外注目小米的近期财报。11月19日,小米发布了第三季度财报,构建营收508.5亿元,同比快速增长49.1%。

富途证券分析师认为,小米的增长势头欠佳,前三季度总营收超过1277.98亿,而同期的格力营收为1486.99亿,两者差距增大至百亿,对于旺季的小米、淡季的格力来说,将要届满的10亿赌约,董小姐不会输掉吗?小米的各个业务也都构建较好快速增长,智能手机收益350亿,同比减36.1%,手机销量约3300万部,同比快速增长20.4%;loT及生活消费产品收益108亿,同比减89.8%;互联网服务收益47亿,同比快速增长85.5%。快速增长动能来自国际收益小米在海外市场的路径,从最初的发展中国家如印度、东南亚等国,顺利读取现在的西欧发达国家。背后原因还是其强劲的产品竞争力,中国在安卓手机的水平这几年变革太快,没的说,意味著全球数一。

第三季度,小米在公告提及国际收益超过223亿元(硬件+互联网),早已占到到总收入44%。其在西欧的手机出货量同比快速增长386%,市场份额名列第四;在印尼手机出货量同增337%,市场份额名列第二;在印度手机出货量同比快速增长31%,市场份额倒数四个季度维持第一。虽然海外的上升趋势也无法防止,但照这个趋势,小米国际收益占到比多达国内早已近在眼前,说不定下个季度就能看见。

互联网收益倒数三季度公里/小时不过,众所周知小米的手机毛利率很低(8%左右)。小米的利润主力,还是要靠硬件产品再行带给低活跃度、低转化成的互联网用户,再行通过低毛利率的互联网(毛利率60%左右)服务所求来作。第三季度,小米互联网服务收益47亿,同比快速增长85.5%,增长速度倒数三个季度提升。目前来看,小米的互联网收益快速增长还是较为身体健康的,由MAU+ARPU(平均值每用户收益)构建着双轮驱动:通过手机销售急剧提供增量用户,并通过笔记本电脑软件、MIUI系统,将用户向互联网服务导流所求。

第三季度,47亿互联网收益举例,其中网络广告收益32亿,增长速度109%,电子货币服务收入15亿(其中游戏贡献6.52亿,互金、电商等贡献8.9亿),同比减49.7%。值得一提的是,小米也开始了海外互联网服务业务所求的尝试,第三季度海外互联网服务收益占到互联网服务总收入的4.4%。

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将来这也是互联网收益的快速增长动力之一。不过,在用户的提供上,也可以看见小米相对于其他显互联网公司的“艰难”:2018年前三季已销售手机1亿部,但其MIUI活跃人数只减少了5400万。这背后的原因有可能很多,比如只是小米杨家用户换机,并未带给新的MIUI用户,或者比如渠道压货等等。

小结这份财报没让市场沮丧,小米的硬+硬模式茁壮路径明晰,总体趋势还是很明朗的。不过,和腾讯阿里等互联网公司比起,小米的护城河还是过于浅、过于长。在手机等硬件方面,来自于强劲竞争对手华为、OV的竞争风险一直不存在,笔者实在这种不确定性还是给估值带给了一定可玩性。这里就张贴一个兴业证券张忆东团队的DCF估值数据给大家做到个参照。

关于文章前头的雷军与小米的赌局,富途证券分析师指出,按照目前的增长速度,年底小米营收有可能突破2000亿。目前两家公司的赌局还很难下定论,不过小米的增长势头显然不可小觑。富途证券将持续注目小米等新的经济上市公司的发展走势,一起期望年底的好戏吧!。


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